北京商报侃股：高股息资产需关注盈利可持续性

2026-09-23 · 富华优配

随着市场投资风格逐步向长期价值投资转变，高股息投资策略被越来越多投资者认可。这类资产整体波动相对平稳，现金回报可期，符合中长期资金的配置需求。部分散户投资者在选股时，习惯于直接筛选高股息率股票，将分红高低作为核心选股标准，误以为高股息就等于低风险、稳收益，其实并不正确。 然而，市场中部分高股息上市公司，现金分红并不完全来自常态化的经营利润。有的公司依靠阶段性

随着市场投资风格逐步向长期价值投资转变，高股息投资策略被越来越多投资者认可。这类资产整体波动相对平稳，现金回报可期，符合中长期资金的配置需求。部分散户投资者在选股时，习惯于直接筛选高股息率股票，将分红高低作为核心选股标准，误以为高股息就等于低风险、稳收益，其实并不正确。

然而，市场中部分高股息上市公司，现金分红并不完全来自常态化的经营利润。有的公司依靠阶段性收益、一次性资产处置收益获得高额当期利润，进而推高当期分红比例。还有的公司为了维持市场高股息率形象，在利润波动的年份依旧维持高额分红，甚至动用往年留存利润支撑高额分红。

这样的现金分红行为看似回报丰厚，却无法长期延续，毕竟一次性收益不具备可持续性。如果投资者只参考当期股息率入场，忽略公司整体的利润结构和盈利质量，很容易出现买入之后现金分红大幅缩水的情况，投资收益会明显不及预期。

除此之外，与上市公司基本面不匹配的持续高分红可能对长期经营形成制约。上市公司的利润，除了用于股东分红，还需要留存部分资金用于再生产，包括但不限于技术更新、产能维护、业务拓展等。如果公司长期维持高比例分红，但留存的资金不足，在行业需要迭代升级、市场竞争加剧的时期，可能会因缺少资金储备陷入被动。长期来看，公司竞争力逐步弱化，盈利随之下滑，最终会影响股价和后续分红能力。

真正具备配置价值的高股息资产，通常都具有相似的基本面特征。首先是主业经营稳定，盈利波动小，能够持续产生经营性现金流。其次是行业格局成熟，不需要持续大规模资本开支，公司有稳定的富余利润用于分红。最后是分红政策稳定，不会出现大起大落，分红比例与上市公司真实盈利水平相匹配。